Ich werde oft gefragt, wie man Risikokapitalgeber wird, also dachte ich, ich teile in diesem Beitrag einige Gedanken mit, mit dem gebührenden Vorbehalt, dass ich noch einen langen Weg vor mir habe (bis jetzt 4,5 Jahre im Risikokapital). Wenn man sich die Hintergründe von VCs ansieht, wird man zunächst eine große Vielfalt an Hintergründen feststellen. Bei näherer Betrachtung ergeben sich jedoch einige Muster, insbesondere sehe ich vier Hauptpfade.
Hierarchie
Aber bevor ich auf die Pfade eingehe, ein kurzer Nachtrag zur VC-Hierarchie. Es gibt grob drei Ebenen, ähnlich wie in der Unternehmensberatung oder im Investmentbanking:
i) Partner – vollwertige Entscheidungsträger
ii) Principals – Entscheidungsträger, die sich in der Ausbildung befinden
iii) Associates – unterstützen einen Entscheidungsträger und konzentrieren sich im Wesentlichen auf Sourcing und Diligence
In sehr großen Firmen kann es unterhalb der Principals Vice Presidents, Senior Associates (eine Pos-MBA-Rolle), Associates (eine Pre-MBA-Rolle) und Analysts (frisch von der Uni) geben. In diesen Firmen werden sich auch Partner mit Titeln wie „Managing Partner“ (der „Big Kahuna“) oder „General Partner“ (ranghöher als „Partner“) profilieren. Allerdings variieren die Standards und es gibt so etwas wie eine Titelinflation – verstehen Sie einen VC, indem Sie seine tatsächliche Rolle und nicht seinen Titel qualifizieren.
Pfad 1: Unternehmer (Operator) zum VC
Ohne zugegebenermaßen harte Daten in der Hand zu haben, finde ich, dass dies der häufigste Pfad ist, zumindest in einem entwickelten Ökosystem wie dem Silicon Valley, und definitiv für die einflussreicheren Rollen in einer Firma. In der Regel bauen VCs über Jahre hinweg eine Beziehung zu einem Unternehmer auf und laden ihn/sie dann ein, dem Unternehmen beizutreten, in der Regel nach einem Exit. Sie gehen davon aus, dass Sie über die Glaubwürdigkeit, das Netzwerk und das Einfühlungsvermögen verfügen, das man braucht, um Unternehmer zu sein. Gelegentlich holen die VCs Unternehmer als Berater oder Vorstandsmitglieder in ihre Portfoliounternehmen, bauen auf diese Weise eine Beziehung auf und laden sie schließlich ein, dem Unternehmen selbst beizutreten. Dabei handelt es sich in der Regel um ziemlich erfahrene Leute, die sich als „Operating Partner“ bezeichnen, wobei man davon ausgeht, dass ihr tiefes Fachwissen in einer bestimmten Branche ihre begrenzte direkte Erfahrung mit Neugründungen kompensiert. Im Prinzip macht der Wechsel vom Unternehmer zum VC Sinn, es sind zwei verschiedene Seiten einer Medaille, aber man sollte auch bedenken, dass die besten Spieler nicht die besten Trainer sind und umgekehrt. Ich glaube an die Komplementarität – ein Unternehmer nutzt die Gründe, warum ein Startup funktionieren könnte, während ein VC die Gründe, warum ein Startup nicht funktionieren könnte, abmildert.
Pfad 2: Investor zu VC
Dies war historisch gesehen der Weg in den Anfängen von Venture Capital und ist die vorherrschende Form in entstehenden Ökosystemen. Dabei kann es sich um einen Angel-Investor handeln, der beschließt, über sein eigenes Vermögen hinaus zu investieren, oder um einen Investmentbanker, der beschließt, seine Fähigkeiten in der Spätphase auf Geschäfte in der Frühphase zu übertragen. Wenn Sie ein Wirtschaftsstudium absolvieren und einen Wechsel vom Finanzwesen in Erwägung ziehen, ist dies wohl der richtige Weg für Sie. Das offensichtliche Risiko hierbei ist, dass sehr kluge Leute, die sich mit Finanzen auskennen, möglicherweise nicht über die Produktmarktkenntnisse verfügen, um Spitzentechnologien und Geschäftsmodelle wirklich zu analysieren.
Pfad 3: VC als Karriere
Dieser Pfad besteht schon seit langem, hat sich aber meiner Meinung nach erst im letzten Jahrzehnt wirklich entwickelt. Dazu gehören Leute, die als Analyst oder Associate in ein Unternehmen einsteigen und aufsteigen. Die entscheidende Frage, die man sich stellen muss, wenn man in diese Kategorie fällt, ist, ob der Arbeitgeber wirklich eine Partnerlaufbahn anbietet. Corporate VC, das einen stetigen Anstieg verzeichnet, fällt ebenfalls in diese Kategorie. Für diejenigen, die glauben, dass VCs eine von Natur aus lukrative Karriere sind, möchte ich eine Warnung aussprechen: Wie bei vielen Dingen im VC-Bereich ist das Bild ziemlich verzerrt. Die allerbesten VCs in den allerbesten Firmen haben zwar ein hohes Verdienstpotenzial, aber für die große Mehrheit ist es keine finanziell lebensverändernde Beschäftigung. Die Realität sieht so aus, dass die Seniorpartner den Löwenanteil der Bezüge einstreichen. Und man muss den gesamten Lebenszyklus eines Unternehmens bis zum Ausstieg miterleben, wahrscheinlich 5-7 Jahre, um in den Genuss dieses Vorteils zu kommen.
Pfad 4: Gründung eines eigenen Fonds
Dies ist wohl der am wenigsten verbreitete und schwierigste Weg, ein VC zu werden. Dies ist der Weg für diejenigen, die mit ihrem Startup-Exit bereits reich geworden sind, die durch ihre Familie reich geworden sind oder die sich abgemüht haben, einen Fonds zu gründen. Die allgemeine Weisheit besagt, dass 90 % der Gewinne bei 10 % der VCs liegen, so dass ein neuer Fonds sehr wahrscheinlich scheitern wird. Die Beschaffung eines Fonds dauert in der Regel ein ganzes Jahr und erfordert oft eine hohe Glaubwürdigkeit in Bezug auf Ihren Hintergrund. Ich glaube, dass eine Erfolgsbilanz von 10 Jahren als erfolgreicher Investor das Minimum ist, nach dem LPs suchen, obwohl es natürlich auch Ausnahmen gibt. Wenn Sie sich auf diese Reise begeben, ist es in vielerlei Hinsicht so, als würden Sie Ihr eigenes Startup gründen – Sie müssen Ihren Markt verstehen, Ihre Stärken herausfinden und dann alles mit Bravour umsetzen.