Når du lærer at investere på aktiemarkedet, kan du tage en stor genvej.
Du kan kopiere andre menneskers investeringer.
Det er præcis, hvad Warren Buffett gjorde, da han startede. Han kopierede sin professor Benjamin Grahams investeringer og senere også hans investeringsteknik.
Hvem skal du kopiere, og hvordan kan du følge dem?
Ingen bekymringer – jeg giver dig min top 10-liste over mine foretrukne værdiinvestorer og fortæller dig, hvordan du kan se, hvad de investerer i.
Men først en smule baggrund, som er nødvendig, hvis du vil efterligne dem.
Der findes to slags værdiinvestorer: Kvantitative og kvalitative investorer.
Kvantitative investorer investerer i mange virksomheder på samme tid. De har hundredvis eller endog tusindvis af virksomheder i deres portefølje.
De følger en slags automatisk system, og en computer beslutter, hvad der skal investeres i ud fra nogle bestemte tal.
Benjamin Graham plejede at investere på denne måde. Joel Greenblatt investerer på denne måde i dag. Han er en anerkendt værdiinvestor – men han har i øjeblikket aktier i 1.044 virksomheder.
Vi kan ikke forvente, at en person med hundred- eller tusindvis af investeringer har kigget detaljeret på alle virksomheder – så vi kan ikke bruge deres investeringer som et bevis på kvalitet.
Vi er nødt til at se på de kvalitative investorer – dem, der ser nøje på hver enkelt investering, og som går stort ind, når de tror på et selskabs potentiale. Dette er i tråd med den måde, jeg anbefaler, at man investerer på: Følg en tjekliste og analysér virksomhederne i detaljer.
Hvordan kan man vide, om en investor er kvalitativ eller kvantitativ?
Først og fremmest skal man se på mængden af virksomheder, de investerer i. Nogle af de bedste investorer har kun en håndfuld aktive investeringer. Nogle af dem har dog mange “øvelsesaktier”. Det er, når de kun investerer lidt i virksomheder, som de overvejer – så det samlede antal virksomheder er ikke altid retvisende.
Det er en bedre indikation at se på deres fem største investeringer. Hvis deres fem største aktier udgør mindst 50 procent af deres portefølje, har du fat i en af vores fyre (beklager, der er ingen kvinder på listen).
Hvor kigger du på deres investeringer?
Fondsforvalterne skal rapportere deres handler til SEC ved udgangen af hvert kvartal. Du kan bruge SEC’s hjemmeside, men det er lidt rodet. Det er bedre at bruge databaser som:
- Gurufocus
- Dataroma
- Whalewisdom
Lad os dykke direkte ned i de 10 bedste….
1. Warren Buffett
Berkshire Hathaway (ca. 200 mia. USD)
Sige ikke mere, vel?
Hvis du ikke har hørt om ham før, er du helt sikkert ny her på bloggen.
Jeg skriver og taler om Warren Buffett, til jeg er blå i hovedet, fordi han er den bedste investor derude.
Denne 90-årige investor genopfandt værdiinvestering. Han tog det fra ren købmandsshopping til købmandsshopping med en hjerne.
Han lærte værdiinvestering af sin professor Benjamin Graham, som var en kvantitativ investor. Buffett tog det et skridt videre og skabte den kvalitative stil, hvor man ser nøje på det, man investerer i, for at sikre sig, at man får de rigtige gode tilbud – og ikke de såkaldte cigarrestumper eller faldende knive (investeringer, der er billige, fordi de går en dyster fremtid i møde).
Buffett investerer gennem det børsnoterede selskab Berkshire Hathaway, og hvis du er rigtig doven, kan du kopiere ham ved at investere direkte i Berkshire (BRK/B). Men husk, at du i alle aktieinvesteringer skal sørge for at købe aktien, når den er billig. Det kan være svært at finde ud af, hvornår BRK/B er billigt, da det er en kompliceret konstruktion med mange selskaber indeni.
En god målestok er at se på, hvornår Warren Buffett beslutter, at det er tid til aktietilbagekøb. Du kan være sikker på, at han har lavet nogle intelligente beregninger.
Berkshires fem største investeringer udgør 75 procent af hans portefølje af børsnoterede selskaber. Hans topinvestering er Apple, som alene udgør 44 procent af hans portefølje i skrivende stund.
2. Charlie Munger
Berkshire Hathaway (ca. 200 mia. USD) og Daily Journal (ca. 1oo mio. USD)
Charlie Munger er Warren Buffetts partner. Uden Munger ville Buffett aldrig have nået det niveau, han er på i dag.
Når man hører Warren Buffett sige, at han hellere vil investere i et vidunderligt selskab med en rimelig pris end i et rimeligt selskab med en vidunderlig pris, kan man høre ekkoet af Charlie Mungers indflydelse.
Munger har løftet Buffett fra at være en dommedagstænkende investor med cigarrestumpe til at investere i såkaldte Wonderful Companies (selskaber med en voldgrav og en god ledelse).
Afhængigt af sin indflydelse på Berkshire Hathaway, hvor han er næstformand, træffer Munger også nogle beslutninger om porteføljen i Daily Journal, hvor han er formand.
Daily Journal har kun fire investeringer: Bank of America, Wells Fargo, US Bancorp og Posco.
3. Bill Ackman
Pershing Square Capital Management (7 mia. USD)
Bill Ackman er en anden form for værdiinvestor. Han kalder sig selv en aktivistisk investor. Han tager stilling og går aktivt ind for at give ledelsen en retning.
Han investerer ofte i kriseramte virksomheder og tvinger dem til at foretage en eller anden form for stor ændring som f.eks. at skifte ledelse.
Det er en meget anderledes måde at investere på end Buffett og Munger, som har en hands-off-tilgang til de virksomheder, de investerer i. Buffett og Munger vælger veldrevne virksomheder med en ledelse, som de tror på, og de lader ledelsen køre showet uden at blande sig.
Bill Ackman er også berømt for sine spektakulære satsninger på virksomheder, som han tror vil gå konkurs. Dette kaldes short selling eller shorting.
Han blev en overskrift, da han advarede mod Herbalife, som han kaldte et pyramidespil og shortede. Den rivaliserende investor Carl Icahn indtog den modsatte holdning og begyndte at købe aktier i Herbalife for at støtte virksomheden og aktiekursen. De to investorer havde en meget offentlig strid om selskabet, som blev sendt på de store finansielle tv-kanaler. Bill Ackman havde måske ret i sine beskyldninger, men Carl Icahn holdt hånden under aktien, og efter fem lange år måtte Bill Ackman i 2019 trække sig ud af satsningen med et stort tab.
Han fik et comeback i begyndelsen af 2020, da han shortede hele markedet og forudsagde COVID-dippet i marts 202o.
Shorting er ikke for sarte sjæle, og jeg advarer private investorer mod shorting.
Bill Ackman kommer alligevel med på listen, da han har lavet nogle meget fornuftige lange positioner over tid.
Hans portefølje består kun af syv selskaber, og de fem øverste fem udgør 83 procent.
4. David Einhorn
Greenlight Capital (922 mio. USD)
David Einhorn er lidt ligesom Bill Ackman. Han kan lide shorting, og fra tid til anden kommer han med nogle underholdende offentlige beskyldninger.
Disse to personers hjerner fungerer lidt som undersøgende reportere, der afdækker skandaler.
David Einhorn shortede Lehman Brothers i 2007, og han pegede med fingeren på præcis de problemer, der forårsagede deres nedtur et år senere.
Han shorter nu Tesla og bruger Twitter til at påpege nogle tvivlsomme ledelsesmetoder. Du kan se hans Twitter-profil her.
Han skrev bogen Fooling Some of the People All of the Time om Allied Capital, en af de andre sager, som han shortede.
Han er i øjeblikket investeret i 23 forskellige virksomheder. Hans fem største udgør 69 procent.
5. Monish Pabrai
Pabrai Investment Funds (148 mio. USD)
Da den indisk-amerikanske Monish Pabrai solgte sin it-virksomhed og meddelte, at han ønskede at blive fondsforvalter, rynkede hans venner på næsen. De mente, at han skulle have et “rigtigt” job og holde op med at tælle de småpenge, han havde i lommen.
Skam dem. I dag anses han for at være en af de bedste investorer i verden, og nogle kalder ham den nye Warren Buffett.
Han fokuserer på klassiske value plays, hvor han identificerer virksomheder, der er som gratis lottokuponer, hvor den potentielle upside er stor, og hvor der er lille risiko for at tabe penge. Han har skrevet om sin investeringsstrategi i bogen The Dhandho Investor. Jeg beskrev den i et blogindlæg her.
Hans fond har i øjeblikket tre investeringer, som vi har kendskab til: Micron, Seritage Growth Properties og Fiat Chrysler. Der er dog en lille hage. Vi kan kun se de amerikanske virksomheder, som han ejer mere end 10 procent af, og han har en tendens til at flyve under 10-procentsgrænsen for at undgå at skulle indberette det til SEC.
6. Li Lu
Himalaya Capital Management (1 mia. USD)
Li Lu var en af de kinesiske studerende, der organiserede protesterne i 1989 på Den Himmelske Freds Plads. Han måtte flygte fra Kina og fik et stipendium for at studere på Columbia University – som tilfældigvis er det sted, hvor Warren Buffett lærte værdiinvestering af Benjamin Graham.
Li Lu investerede eller handlede sine stipendiepenge og fik dem til at vokse til en million dollars, ifølge Charlie Munger.
Munger fungerer som hans mentor og investor, og han er ikke bleg for at prale af Li Lu’s talent på Berkshire Hathaways årsmøder.
Nogle spekulerer i, om Li Lu vil være en af de arvinger, der skal overtage ledelsen af Berkshire Hathaways investeringer efter Buffett og Munger.
Li Lu’s fond har kun fire investeringer: Micron Technology, Bank of America, Facebook og Google (Alphabet).
7. Bill Gates
Bill and Melinda Gates Foundation Trust (17 mia. USD)
Microsofts stifter Bill Gates er ikke rigtig en værdiinvestor, men jeg holder øje med hans træk, da han er en nær ven af Warren Buffett.
Buffett har doneret en stor del af sine aktier til Bill and Melinda Gates Foundation Trust, og jeg forestiller mig, at Gates drøfter alle større investeringer med Warren Buffett – eller i det mindste kører dem igennem ham.
Fonden har en mere dotcom-fokuseret tilgang, hvilket næppe er overraskende, da vi har med Bill Gates at gøre. Han har bl.a. investeret i Google og Amazon.
Der er i alt 23 selskaber. De fem store udgør 72 procent af porteføljen. Alene det største – Berkshire Hathaway – udgør 49 procent af fonden – men det skyldes, at Warren Buffett donerer aktier til fonden.
8. Allan Mecham
Arlington Value Capital (688 mio. USD)
Allan Mecham blev sagsøgt af en lokal mægler for at have forfalsket sine erklæringer efter finanskrisen. Mægleren mente ikke, at Mecham kunne have opnået et positivt afkast, da resten af markedet faldt med omkring 50 procent.
Men faktum var, at Mecham faktisk trodsede den finansielle tyngdekraft.
Du har sikkert aldrig hørt om ham før, og det skyldes, at han er en genert investor.
Han giver aldrig interviews, han har ikke skrevet nogen bøger (det virker som om enhver investor med respekt for sig selv i det mindste vil skrive en bog), og han er alt i alt meget stille. Han foretrækker at flyve under radaren; han tror ikke på, at omtale vil hjælpe ham. Han har tidligere sagt, at han frygter at tiltrække den forkerte slags investorer, hvis han er for meget i offentlighedens søgelys.
Der cirkulerer online rygter om, at han er ved at lukke sin fond på grund af helbredsproblemer. Rygterne dukkede først op i april 2020, da COVID-19 først begyndte at rase rundt i verden. Der har ikke været nogen offentlig udtalelse om sagen.
Et kig på hans investeringer tegner et billede af en person, der måske er ved at lukke ned – eller det kunne bare være en person, der vurderer, at markedet er på vej til endnu et fald. Han har for nylig reduceret de fleste af sine toppositioner fra 1,5 milliarder USD til 688 millioner USD i skrivende stund.
Han er den yngste af de 10 største investorer – den eneste under 50 år – så han kan helt sikkert ikke være ved at gå på pension.
Der er 16 forskellige selskaber i hans portefølje, og de fem største selskaber udgør 38 procent.
9. Prem Watsa
Fairfax Financial Holdings (1,6 mia. USD)
Indiansk-canadiske Prem Watsa fokuserer på billigt, på den traditionelle værdiinvestor-måde (tænk Warren Buffett, før han mødte Charlie Munger).
En af hans store positioner er Blackberry, kan du huske dem? De plejede at være en populær kalendertelefon, hvis salg styrtdykkede, da iPhone erobrede verden.
Det er svært at se træk af en vidunderlig virksomhed i Blackberry (hvad er deres konkurrencefordel?). Denne form for investering kan kun forklares med en traditionel værdiinvestor-tankegang. Prem Watsa må have identificeret nogle aktiver, måske teknologi, der er mere værd end virksomhedens værdiansættelse på aktiemarkedet på det tidspunkt, hvor han købte aktien.
Han har 59 virksomheder i sin portefølje, og mange af dem er meget små positioner (de ligner øvelsesaktier). De fem største udgør 81 procent af hans portefølje.
10. Seth Klarman
Baupost Group (8 mia. USD)
Seth Klarman er en virkelig legendarisk investor. En brugt udgave af hans bog, Margin of Safety, sælges for mere end 1.000 USD på Amazon.
Nogle mennesker har spekuleret i, om det er med vilje, at han ikke lader sin bog blive genoptrykt. Måske er det en form for prestige at have en bog, der er blevet et samlerobjekt.
Seth Klarman forstår sig en smule på at sælge og købe brugte ting. Hans største aktiepost er eBay, som udgør 21 procent af hans portefølje.
Han er i øjeblikket investeret i 30 virksomheder. Hans fem største udgør 58 procent.
Husk at køre de investeringsideer, du henter fra top 10, gennem din egen tjekliste, og husk at sørge for, at du ikke køber aktierne for dyrt. Selv det mest vidunderlige selskab kan være en forfærdelig investering, hvis du køber aktien for dyrt. Du kan lære, hvordan du investerer som Warren Buffett og andre topværdiinvestorer lige her.