Wanneer je leert beleggen op de aandelenmarkt, kun je een belangrijke shortcut nemen.
U kunt de investeringen van andere mensen kopiëren.
Dat is precies wat Warren Buffett deed toen hij voor het eerst begon. Hij kopieerde de investeringen van zijn professor Benjamin Graham, en later ook diens beleggingstechniek.
Wie moet je kopiëren, en hoe volg je ze?
Geen zorgen – ik geef je mijn top 10 lijst van mijn favoriete waardebeleggers en vertel je hoe je kunt zien waar ze in beleggen.
Maar eerst een beetje achtergrond die nodig is als je ze wilt imiteren.
Er zijn twee soorten waardebeleggers: Kwantitatieve en kwalitatieve beleggers.
Quantitatieve beleggers beleggen in een heleboel bedrijven tegelijk. Zij hebben honderden of zelfs duizenden bedrijven in hun portefeuille.
Zij volgen een soort automatisch systeem, en een computer beslist waarin te investeren volgens een aantal specifieke getallen.
Benjamin Graham investeerde op deze manier. Joel Greenblatt belegt vandaag de dag ook zo. Hij is een gerenommeerde waardebelegger – maar hij heeft momenteel aandelen in 1.044 bedrijven.
We kunnen van iemand met honderden of duizenden beleggingen niet verwachten dat hij elk bedrijf tot in detail heeft bekeken – dus kunnen we zijn beleggingen niet als bewijs van kwaliteit gebruiken.
We moeten kijken naar de kwalitatieve beleggers – degenen die zorgvuldig kijken naar elke investering en die groots instappen als ze geloven in het potentieel van een bedrijf. Dit is in overeenstemming met de manier waarop ik u adviseer te investeren: volg een checklist en analyseer de bedrijven in detail.
Hoe weet u of een investeerder kwalitatief of kwantitatief is?
Ten eerste, kijk naar de hoeveelheid bedrijven waarin ze investeren. Sommige van de beste beleggers hebben slechts een handvol actieve investeringen. Sommigen hebben echter veel “oefenaandelen”. Dit is wanneer zij slechts een beetje investeren in bedrijven die zij overwegen – dus het totale aantal bedrijven is niet altijd eerlijk.
Het is een betere indicatie om naar hun top vijf beleggingen te kijken. Als hun top vijf aandelen ten minste 50 procent van hun portefeuille uitmaken, kijk je naar een van onze jongens (sorry, er zijn geen vrouwen op de lijst).
Waar kijk je naar hun investeringen?
De fondsbeheerders moeten hun transacties aan het eind van elk kwartaal bij de SEC melden. Je kunt de website van de SEC gebruiken, maar het is een beetje rommelig. Het is beter om databases te gebruiken zoals:
- Gurufocus
- Dataroma
- Whalewisdom
Laten we meteen in de top 10 duiken….
1. Warren Buffett
Berkshire Hathaway (ongeveer 200 miljard USD)
Niet meer zeggen, toch?
Als je nog niet van hem gehoord hebt, ben je zeker nieuw op de blog.
Ik schrijf en praat over Warren Buffett tot ik blauw word, want hij is de beste belegger die er is.
Deze 90-jarige belegger heeft waardebeleggen opnieuw uitgevonden. Hij bracht het van puur koopjesjagen naar koopjesjagen met hersens.
Hij leerde waardebeleggen van zijn professor Benjamin Graham, die een kwantitatieve belegger was. Buffett ging een stap verder en creëerde de kwalitatieve stijl waarbij je zorgvuldig kijkt naar waarin je belegt om ervoor te zorgen dat je de echte koopjes krijgt – en niet de zogenaamde sigarenpeuken of vallende messen (investeringen die goedkoop zijn omdat ze een sombere toekomst tegemoet gaan).
Buffett belegt via het overheidsbedrijf Berkshire Hathaway, en als u echt lui bent, kunt u hem kopiëren door rechtstreeks in Berkshire (BRK/B) te beleggen. Maar onthoud, bij alle beleggingen in aandelen moet u ervoor zorgen dat u de aandelen koopt wanneer ze goedkoop zijn. Het kan moeilijk zijn om uit te vinden wanneer BRK/B goedkoop is, omdat het een ingewikkelde constructie is met veel bedrijven erin.
Een goede maatstaf is om te kijken wanneer Warren Buffett besluit dat het tijd is voor aandeleninkoop. Je kunt er zeker van zijn dat hij intelligente berekeningen heeft gemaakt.
De top vijf beleggingen van Berkshire maken 75 procent uit van zijn portefeuille van beursgenoteerde bedrijven. Zijn topinvestering is Apple, dat alleen al 44 procent van zijn portefeuille uitmaakt op het moment van schrijven.
2. Charlie Munger
Berkshire Hathaway (ongeveer 200 miljard USD) en Daily Journal (ongeveer 1oo miljoen USD)
Charlie Munger is de partner van Warren Buffett. Zonder Munger zou Buffett nooit het niveau hebben bereikt waarop hij nu staat.
Wanneer je Warren Buffett hoort zeggen dat hij liever investeert in een prachtig bedrijf met een eerlijke prijs dan in een eerlijk bedrijf met een prachtige prijs, dan hoor je de echo van Charlie Munger’s invloed.
Munger heeft Buffett van een doemdenkende, sigarenkont belegger getild naar het investeren in zogenaamde Wonderful Companies (bedrijven met een slotgracht en een goed management).
Naast zijn invloed op Berkshire Hathaway, waar hij vice-voorzitter is, neemt Munger ook enkele beslissingen over de portefeuille van Daily Journal, waar hij voorzitter is.
Daily Journal heeft maar vier investeringen: Bank of America, Wells Fargo, US Bancorp en Posco.
3. Bill Ackman
Pershing Square Capital Management (7 miljard USD)
Bill Ackman is een ander soort waardebelegger. Hij noemt zichzelf een activistische belegger. Hij neemt een standpunt in en bemoeit zich actief met het richting geven aan het management.
Hij investeert vaak in noodlijdende bedrijven en dwingt ze tot een grote verandering, zoals het veranderen van het management.
Dit is een heel andere manier van beleggen dan Buffett en Munger, die een hands-off benadering hebben van de bedrijven waarin ze beleggen. Buffett en Munger kiezen goed geleide bedrijven met een management waar ze in geloven, en ze laten het management de show lopen zonder zich ermee te bemoeien.
Bill Ackman is ook beroemd om zijn spectaculaire weddenschappen op bedrijven waarvan hij denkt dat ze failliet zullen gaan. Dit wordt short selling of shorting genoemd.
Hij werd voorpaginanieuws toen hij waarschuwde tegen Herbalife, dat hij een piramidespel noemde en short ging. Rivaliserend investeerder Carl Icahn nam het tegenovergestelde standpunt in en begon aandelen in Herbalife te kopen om het bedrijf en de aandelenprijs te steunen. De twee investeerders hadden een zeer publieke ruzie over het bedrijf die werd uitgezonden op grote financiële tv-kanalen. Bill Ackman had misschien gelijk met zijn beschuldigingen, maar Carl Icahn hield de hand onder het aandeel, en na vijf lange jaren moest Bill Ackman zich in 2019 met een groot verlies terugtrekken uit de weddenschap.
Hij had begin 2020 een comeback toen hij short ging op de hele markt en de COVID-dip van maart 202o voorspelde.
Shorting is niet voor de zwakkeren van hart, en ik waarschuw particuliere beleggers tegen shorten.
Bill Ackman komt toch in de lijst, omdat hij in de loop der tijd een aantal zeer goede longposities heeft ingenomen.
Zijn portefeuille bestaat slechts uit zeven bedrijven, en de top vijf maakt 83 procent uit.
4. David Einhorn
Greenlight Capital (922 miljoen USD)
David Einhorn lijkt een beetje op Bill Ackman. Hij houdt van shorten, en van tijd tot tijd maakt hij enkele onderhoudende publieke beschuldigingen.
De geesten van deze twee werken een beetje als onderzoeksjournalisten die schandalen aan het licht brengen.
David Einhorn shortte Lehman Brothers in 2007, en hij wees met zijn vinger naar de exacte problemen die hen een jaar later hun ondergang veroorzaakten.
Hij shortt nu Tesla en gebruikt Twitter om op een aantal dubieuze managementpraktijken te wijzen. U kunt zijn Twitter-profiel hier zien.
Hij schreef het boek Fooling Some of the People All of the Time over Allied Capital, een van de andere gevallen die hij shorted.
Hij is momenteel belegd in 23 verschillende bedrijven. Zijn top vijf is goed voor 69 procent.
5. Monish Pabrai
Pabrai Investment Funds (148 miljoen USD)
Toen de Indiaas-Amerikaanse Monish Pabrai zijn it-bedrijf verkocht en aankondigde dat hij fondsbeheerder wilde worden, fronsten zijn vrienden de wenkbrauwen. Ze vonden dat hij een “echte” baan moest hebben en moest stoppen met het tellen van de pluisjes in zijn zak.
Schaamte over hen. Vandaag wordt hij beschouwd als een van de beste beleggers ter wereld, en sommige mensen noemen hem de nieuwe Warren Buffett.
Hij richt zich op klassieke value plays, waarbij hij bedrijven identificeert die als gratis loten zijn, waar de potentiële upside groot is en waar er weinig risico is om geld te verliezen. Hij schreef over zijn beleggingsstrategie in het boek The Dhandho Investor. Ik beschreef het in een blog post hier.
Zijn fonds heeft momenteel drie investeringen waar we van weten: Micron, Seritage Growth Properties, en Fiat Chrysler. Er is echter een klein addertje onder het gras. We kunnen alleen de Amerikaanse bedrijven zien waarvan hij meer dan 10 procent bezit, en hij heeft de neiging om onder de drempel van 10 procent te blijven om te voorkomen dat hij het aan de SEC moet melden.
6. Li Lu
Himalaya Capital Management (1 miljard USD)
Li Lu was een van de Chinese studenten die in 1989 de protesten op het Tiananmen Plein organiseerden. Hij moest China ontvluchten en kreeg een beurs om aan de Columbia University te studeren – toevallig de plaats waar Warren Buffett value investing van Benjamin Graham leerde.
Li Lu investeerde of verhandelde zijn beursgeld en liet het volgens Charlie Munger uitgroeien tot een miljoen dollar.
Munger treedt op als zijn mentor en investeerder, en hij is niet verlegen om op te scheppen over het talent van Li Lu op de jaarlijkse bijeenkomsten van Berkshire Hathaway.
Sommigen speculeren of Li Lu een van de erfgenamen zal zijn om na Buffett en Munger het beheer van de investeringen van Berkshire Hathaway over te nemen.
Li Lu’s fonds heeft slechts vier investeringen: Micron Technology, Bank of America, Facebook, en Google (Alphabet).
7. Bill Gates
Bill and Melinda Gates Foundation Trust (17 miljard USD)
Microsoft-oprichter Bill Gates is niet echt een waardebelegger, maar ik houd zijn bewegingen in de gaten, omdat hij een goede vriend van Warren Buffett is.
Buffett heeft een groot deel van zijn aandelen aan de Bill and Melinda Gates Foundation Trust geschonken, en ik neem aan dat Gates alle grote investeringen met Warren Buffett bespreekt – of ze op zijn minst met hem bespreekt.
De Trust heeft een meer dotcom-gerichte aanpak, wat niet verwonderlijk is, aangezien we te maken hebben met Bill Gates. Hij heeft onder meer geïnvesteerd in Google en Amazon.
Er zijn in totaal 23 bedrijven. De vijf grootste maken 72 procent van de portefeuille uit. De grootste alleen – Berkshire Hathaway – is goed voor 49 procent van de Trust – maar dat komt omdat Warren Buffett aandelen aan de Trust schenkt.
8. Allan Mecham
Arlington Value Capital (688 miljoen USD)
Allan Mecham werd door een plaatselijke makelaar aangeklaagd omdat hij na de financiële crisis zijn verklaringen had vervalst. De makelaar geloofde niet dat Mecham een positief rendement had kunnen behalen toen de rest van de markt met ongeveer 50 procent daalde.
Maar feit was dat Mecham inderdaad de financiële zwaartekracht tartte.
Je hebt waarschijnlijk nog nooit van hem gehoord, en dat komt omdat hij een verlegen belegger is.
Hij geeft nooit interviews, hij heeft geen boeken geschreven (het lijkt erop dat elke belegger met respect voor zichzelf op zijn minst één boek zal schrijven), en hij is al met al erg stil. Hij verkiest onder de radar te blijven; hij gelooft niet dat publiciteit hem zal helpen. Hij heeft eerder gezegd dat hij bang is het verkeerde soort beleggers aan te trekken als hij te veel in de publiciteit treedt.
Er doen online geruchten de ronde dat hij zijn fonds sluit vanwege gezondheidsproblemen. De geruchten verschenen voor het eerst in april 2020 toen COVID-19 voor het eerst door de wereld begon te razen. Er is geen publieke verklaring over de zaak.
Een blik op zijn beleggingen schetst een beeld van iemand die misschien gaat sluiten – of het kan gewoon iemand zijn die oordeelt dat de markt toe is aan een nieuwe daling. Hij heeft onlangs de meeste van zijn topposities verminderd van 1,5 miljard USD tot 688 miljoen op het moment van schrijven.
Hij is de jongste van de top 10 beleggers – de enige onder de 50 – dus, zeker, hij kan niet met pensioen gaan.
Er zijn 16 verschillende bedrijven in zijn portefeuille, en de top vijf is goed voor 38 procent.
9. Prem Watsa
Fairfax Financial Holdings (1,6 miljard USD)
Indisch-Canadees Prem Watsa richt zich op goedkoop, op de traditionele manier van waardebelegger (denk Warren Buffett voordat hij Charlie Munger ontmoette).
Een van zijn grote posities is Blackberry, kent u ze nog? Ze waren ooit een populaire kalendertelefoon waarvan de verkoop kelderde toen de iPhone de wereld veroverde.
Het is moeilijk om enige kenmerken van een prachtig bedrijf in Blackberry te zien (wat is het concurrentievoordeel?). Dit soort investeringen kan alleen worden verklaard met een traditionele waarde-investeerders mentaliteit. Prem Watsa moet een aantal activa hebben geïdentificeerd, misschien technologie, die meer waard is dan de waardering van het bedrijf op de aandelenmarkt op het moment van aankoop van de aandelen.
Hij heeft 59 bedrijven in zijn portefeuille, en veel daarvan zijn zeer kleine posities (ze lijken op praktijkaandelen). De vijf grootste maken 81 procent van zijn portefeuille uit.
10. Seth Klarman
Baupost Group (8 miljard USD)
Seth Klarman is een werkelijk legendarische belegger. Een gebruikte versie van zijn boek, Margin of Safety, verkoopt voor meer dan 1.000 USD op Amazon.
Sommigen hebben gespeculeerd of het met opzet is dat hij zijn boek niet laat herdrukken. Misschien is het een soort prestige om een boek te hebben dat een collectors item is geworden.
Seth Klarman heeft een beetje verstand van het verkopen en kopen van gebruikte spullen. Zijn grootste bezit is eBay, dat 21 procent van zijn portefeuille uitmaakt.
Hij is momenteel belegd in 30 bedrijven. Zijn top vijf is goed voor 58 procent.
Houd eraan om de beleggingsideeën die u uit de top 10 oppikt, door uw eigen checklist te halen, en vergeet niet ervoor te zorgen dat u de aandelen niet te duur koopt. Zelfs het meest prachtige bedrijf kan een vreselijke investering zijn als je de aandelen te duur koopt. U kunt hier leren hoe u kunt beleggen als Warren Buffett en andere top-waardebeleggers.