Lorsque vous apprenez à investir en bourse, vous pouvez prendre un raccourci important.
Vous pouvez copier les investissements des autres.
C’est exactement ce que Warren Buffett a fait quand il a commencé. Il a copié les investissements de son professeur Benjamin Graham, et plus tard, sa technique d’investissement.
Qui devez-vous copier, et comment les suivre ?
Ne vous inquiétez pas – je vais vous donner la liste de mes 10 investisseurs value préférés et vous dire comment vous pouvez voir dans quoi ils investissent.
Mais d’abord un peu de contexte qui est nécessaire si vous voulez les imiter.
Il existe deux types d’investisseurs de valeur : Les investisseurs quantitatifs et les investisseurs qualitatifs.
Les investisseurs quantitatifs investissent dans beaucoup d’entreprises en même temps. Ils ont des centaines, voire des milliers d’entreprises dans leur portefeuille.
Ils suivent une sorte de système automatique, et un ordinateur décide dans quoi investir en fonction de certains chiffres spécifiques.
Benjamin Graham avait l’habitude d’investir comme ça. Joel Greenblatt investit comme cela aujourd’hui. C’est un investisseur de valeur renommé – mais il a actuellement des actions dans 1 044 entreprises.
On ne peut pas s’attendre à ce qu’une personne ayant des centaines ou des milliers d’investissements ait examiné chaque entreprise en détail – on ne peut donc pas utiliser ses investissements comme une preuve de qualité.
Nous devons nous intéresser aux investisseurs qualitatifs – ceux qui examinent attentivement chaque investissement et qui investissent massivement lorsqu’ils croient au potentiel d’une entreprise. Cela correspond à la façon dont je vous recommande d’investir : suivez une liste de contrôle et analysez les entreprises en détail.
Comment savez-vous si un investisseur est qualitatif ou quantitatif ?
Tout d’abord, regardez la quantité d’entreprises dans lesquelles ils investissent. Certains des meilleurs investisseurs n’ont qu’une poignée d’investissements actifs. Cependant, certains d’entre eux ont de nombreuses « actions d’entraînement ». C’est lorsqu’ils n’investissent qu’un peu dans des entreprises qu’ils considèrent – donc le nombre total d’entreprises n’est pas toujours juste.
C’est une meilleure indication de regarder leurs cinq principaux investissements. Si leurs cinq premiers titres représentent au moins 50 % de leur portefeuille, vous avez devant vous un de nos gars (désolé, il n’y a pas de femmes sur la liste).
Où regardez-vous leurs investissements ?
Les gestionnaires de fonds doivent déclarer leurs transactions à la SEC à la fin de chaque trimestre. Vous pouvez utiliser le site web de la SEC, mais c’est un peu désordonné. Il est préférable d’utiliser des bases de données comme:
- Gurufocus
- Dataroma
- Whalewisdom
Plongeons-nous directement dans le top 10…..
1. Warren Buffett
Berkshire Hathaway (environ 200 milliards USD)
N’en dites pas plus, n’est-ce pas ?
Si vous n’avez pas encore entendu parler de lui, vous êtes certainement nouveau sur le blog.
J’écris et je parle de Warren Buffett jusqu’à en avoir le visage bleu, parce que c’est le meilleur investisseur qui soit.
Cet investisseur de 90 ans a réinventé l’investissement de valeur. Il l’a fait passer de la simple recherche de bonnes affaires à la recherche de bonnes affaires avec un cerveau.
Il a appris l’investissement de valeur de son professeur Benjamin Graham, qui était un investisseur quantitatif. Buffett est allé un peu plus loin et a créé le style qualitatif où vous regardez attentivement ce dans quoi vous investissez pour vous assurer que vous obtenez les vraies bonnes affaires – et non pas les soi-disant mégots de cigare ou les couteaux qui tombent (investissements qui sont bon marché parce qu’ils font face à un avenir sombre).
Buffett investit par le biais de la société publique Berkshire Hathaway, et si vous êtes vraiment paresseux, vous pouvez le copier en investissant directement dans Berkshire (BRK/B). Mais rappelez-vous, dans tous les investissements en actions, vous devez vous assurer que vous achetez l’action quand elle est bon marché. Il peut être difficile de savoir quand BRK/B est bon marché, car c’est une construction compliquée avec beaucoup d’entreprises à l’intérieur.
Un bon critère est de regarder quand Warren Buffett décide que c’est le moment de racheter des actions. Vous pouvez être sûr qu’il a fait des calculs intelligents.
Les cinq principaux investissements de Berkshire représentent 75 % de son portefeuille de sociétés cotées en bourse. Son principal investissement est Apple, qui représente à lui seul 44 pour cent de son portefeuille au moment de la rédaction de cet article.
2. Charlie Munger
Berkshire Hathaway (environ 200 milliards USD) et Daily Journal (environ 1oo millions USD)
Charlie Munger est le partenaire de Warren Buffett. Sans Munger, Buffett n’aurait jamais atteint le niveau auquel il se trouve aujourd’hui.
Lorsque vous entendez Warren Buffett dire qu’il préfère investir dans une entreprise merveilleuse avec un prix juste plutôt que dans une entreprise juste avec un prix merveilleux, vous pouvez entendre l’écho de l’influence de Charlie Munger.
Munger a fait passer Buffett du statut d’investisseur aux idées apocalyptiques et aux mégots de cigare à celui d’investisseur dans des entreprises dites merveilleuses (entreprises avec des douves et une bonne gestion).
A part son influence sur Berkshire Hathaway, où il est vice-président, Munger prend aussi certaines décisions sur le portefeuille du Daily Journal où il est président.
Le Daily Journal n’a que quatre investissements : Bank of America, Wells Fargo, US Bancorp et Posco.
3. Bill Ackman
Pershing Square Capital Management (7 milliards USD)
Bill Ackman est un type différent d’investisseur de valeur. Il se qualifie lui-même d’investisseur activiste. Il prend position et s’implique activement pour donner une direction à la direction.
Il investit souvent dans des entreprises en difficulté et les force à faire une sorte de grand changement comme comme changer la direction.
C’est une façon d’investir très différente de celle de Buffett et Munger, qui ont une approche non interventionniste des entreprises dans lesquelles ils investissent. Buffett et Munger choisissent des entreprises bien gérées avec une direction en laquelle ils croient, et ils laissent la direction diriger le spectacle sans interférer.
Bill Ackman est également célèbre pour ses paris spectaculaires sur des entreprises qui, selon lui, vont faire faillite. Cela s’appelle la vente à découvert ou shorting.
Il a fait la une des journaux lorsqu’il a mis en garde contre Herbalife, qu’il a qualifié de système pyramidal et qu’il a vendu à découvert. L’investisseur rival Carl Icahn a pris la position inverse et a commencé à acheter des actions d’Herbalife pour soutenir l’entreprise et le cours de l’action. Les deux investisseurs ont eu une dispute très publique au sujet de l’entreprise, qui a été diffusée sur les principales chaînes de télévision financières. Bill Ackman avait peut-être raison sur ses accusations, mais Carl Icahn tenait une main sous l’action, et après cinq longues années, Bill Ackman a dû se retirer du pari en 2019 avec une perte importante.
Il a eu un retour début 2020 quand il a court-circuité tout le marché, prédisant le plongeon de COVID de mars 202o.
Le shorting n’est pas pour les âmes sensibles, et je mets en garde les investisseurs privés contre le shorting.
Bill Ackman fait quand même partie de la liste, car il a fait des positions longues très judicieuses au fil du temps.
Son portefeuille n’est composé que de sept sociétés, et les cinq premières représentent 83 %.
4. David Einhorn
Greenlight Capital (922 millions USD)
David Einhorn est un peu comme Bill Ackman. Il aime la vente à découvert et, de temps à autre, il porte des accusations publiques divertissantes.
Les esprits de ces deux-là fonctionnent un peu comme des journalistes d’investigation qui découvrent des scandales.
David Einhorn a court-circuité Lehman Brothers en 2007, et il a pointé du doigt les problèmes exacts qui ont provoqué leur chute un an plus tard.
Il court-circuite maintenant Tesla et utilise Twitter pour pointer du doigt certaines pratiques de gestion douteuses. Vous pouvez voir son profil Twitter ici.
Il a écrit le livre Fooling Some of the People All of the Time à propos d’Allied Capital, l’un des autres cas qu’il a court-circuité.
Il est actuellement investi dans 23 entreprises différentes. Ses cinq premières représentent 69%.
5. Monish Pabrai
Pabrai Investment Funds (148 millions USD)
Lorsque l’Indien-Américain Monish Pabrai a vendu son entreprise d’informatique et a annoncé qu’il voulait devenir gestionnaire de fonds, ses amis ont froncé les sourcils. Ils pensaient qu’il devrait avoir un « vrai » travail et arrêter de compter les peluches dans sa poche.
Honte à eux. Aujourd’hui, il est considéré comme l’un des meilleurs investisseurs au monde, et certains l’appellent le nouveau Warren Buffett.
Il se concentre sur les value plays classiques où il identifie les entreprises qui sont comme des billets de loterie gratuits où la hausse potentielle est grande et où il y a peu de risque de perdre de l’argent. Il a décrit sa stratégie d’investissement dans le livre The Dhandho Investor. Je l’ai décrite dans un billet de blog ici.
Son fonds a actuellement trois investissements dont nous avons connaissance : Micron, Seritage Growth Properties, et Fiat Chrysler. Il y a cependant un petit piège. Nous ne pouvons voir que les entreprises américaines dont il possède plus de 10 %, et il a tendance à voler en dessous du seuil de 10 % pour ne pas avoir à le déclarer à la SEC.
6. Li Lu
Himalaya Capital Management (1 milliard USD)
Li Lu était l’un des étudiants chinois qui ont organisé la manifestation en 1989 sur la place Tiananmen. Il a dû fuir la Chine et a reçu une bourse pour étudier à l’université Columbia – qui se trouve être l’endroit où Warren Buffett a appris l’investissement de valeur auprès de Benjamin Graham.
Li Lu a investi ou échangé l’argent de sa bourse et l’a fait fructifier jusqu’à un million de dollars, selon Charlie Munger.
Munger agit comme son mentor et son investisseur, et il n’hésite pas à vanter le talent de Li Lu lors des réunions annuelles de Berkshire Hathaway.
Certaines personnes spéculent sur le fait que Li Lu sera l’un des héritiers qui prendra en charge la gestion des investissements de Berkshire Hathaway après Buffett et Munger.
Le fonds de Li Lu ne compte que quatre investissements : Micron Technology, Bank of America, Facebook et Google (Alphabet).
7. Bill Gates
Bill and Melinda Gates Foundation Trust (17 milliards USD)
Le fondateur de Microsoft, Bill Gates, n’est pas vraiment un investisseur value, mais je garde un œil sur ses mouvements, car c’est un ami proche de Warren Buffett.
Buffett a fait don d’une grande partie de ses actions au Bill and Melinda Gates Foundation Trust, et j’imagine que Gates discute de tout investissement important avec Warren Buffett – ou au moins les fait passer devant lui.
Le Trust a une approche plus axée sur les dotcoms, ce qui n’est guère surprenant, puisque nous avons affaire à Bill Gates. Il a, entre autres, investi dans Google et Amazon.
Il y a 23 entreprises au total. Les cinq principales constituent 72 % du portefeuille. La plus importante à elle seule – Berkshire Hathaway – représente 49 pour cent du Trust – mais c’est parce que Warren Buffett donne des actions au Trust.
8. Allan Mecham
Arlington Value Capital (688 millions USD)
Allan Mecham a été poursuivi par un courtier local pour avoir falsifié ses déclarations après la crise financière. Le courtier ne croyait pas que Mecham aurait pu réaliser un rendement positif alors que le reste du marché a chuté d’environ 50 %.
Mais le fait est que Mecham a effectivement défié la gravité financière.
Vous n’avez probablement jamais entendu parler de lui auparavant, et c’est parce que c’est un investisseur timide.
Il ne donne jamais d’interviews, il n’a écrit aucun livre (il semble que tout investisseur qui se respecte écrira au moins un livre), et il est dans l’ensemble très discret. Il préfère voler sous le radar ; il ne pense pas que la publicité puisse l’aider. Il a déjà dit qu’il craignait d’attirer le mauvais type d’investisseurs s’il était trop en vue.
Des rumeurs en ligne circulent selon lesquelles il fermerait son fonds en raison de problèmes de santé. Les rumeurs sont apparues pour la première fois en avril 2020 lorsque le COVID-19 a commencé à faire rage dans le monde. Il n’y a pas eu de déclaration publique à ce sujet.
Un regard sur ses investissements donne l’image de quelqu’un qui pourrait fermer – ou cela pourrait simplement être quelqu’un qui juge que le marché est dû pour une autre baisse. Il a récemment diminué la plupart de ses positions de premier plan, passant de 1,5 milliard USD à 688 millions au moment de la rédaction de cet article.
Il est le plus jeune des 10 premiers investisseurs – le seul à avoir moins de 50 ans – donc, sûrement, il ne peut pas prendre sa retraite.
Il y a 16 entreprises différentes dans son portefeuille, et les cinq premières représentent 38 %.
9. Prem Watsa
Fairfax Financial Holdings (1,6 milliard USD)
L’Indien-Canadien Prem Watsa se concentre sur le bon marché, à la manière traditionnelle des investisseurs de valeur (pensez à Warren Buffett avant de rencontrer Charlie Munger).
L’une de ses grandes positions est Blackberry, vous vous en souvenez ? Ils étaient un téléphone calendrier populaire dont les ventes ont chuté lorsque l’iPhone a conquis le monde.
Il est difficile de voir des traits d’une entreprise merveilleuse dans Blackberry (quel est son avantage concurrentiel ?). Ce type d’investissement ne peut s’expliquer qu’avec un état d’esprit traditionnel d’investisseur value. Prem Watsa doit avoir identifié des actifs, peut-être une technologie, qui vaut plus que la valorisation de l’entreprise sur le marché boursier au moment de l’achat de l’action.
Il a 59 entreprises dans son portefeuille, et beaucoup d’entre elles sont de très petites positions (elles ressemblent à des actions d’entraînement). Les cinq plus grosses constituent 81 % de son portefeuille.
10. Seth Klarman
Baupost Group (8 milliards USD)
Seth Klarman est un investisseur véritablement légendaire. Une version usagée de son livre, Margin of Safety, se vend à plus de 1 000 USD sur Amazon.
Certaines personnes ont émis l’hypothèse que c’est exprès qu’il ne laisse pas réimprimer son livre. Peut-être que c’est une sorte de prestige d’avoir un livre qui est devenu un objet de collection.
Seth Klarman comprend un peu la vente et l’achat de trucs usagés. Sa plus grosse participation est eBay, qui représente 21 % de son portefeuille.
Il est actuellement investi dans 30 entreprises. Ses cinq premières représentent 58 pour cent.
N’oubliez pas de soumettre les idées d’investissement que vous relevez dans le top 10 à votre propre liste de contrôle, et n’oubliez pas de vous assurer que vous n’achetez pas les actions trop chères. Même la plus merveilleuse des entreprises peut être un investissement terrible si vous achetez l’action trop cher. Vous pouvez apprendre à investir comme Warren Buffett et d’autres grands investisseurs de valeur ici même.