Follow-on Public Offer (FPO)

Hvad er et Follow-on Public Offer (FPO)?

En follow-on public offering (FPO) er udstedelse af aktier til investorer fra et selskab, der er noteret på en børs. Et opfølgende offentligt udbud er en udstedelse af yderligere aktier foretaget af en virksomhed efter et indledende offentligt udbud (IPO). Follow-on tilbud er også kendt som sekundære tilbud.

Sådan fungerer et offentligt følgeudbud (Follow-on Public Offer (FPO))

Offentlige selskaber kan også benytte sig af et FPO gennem et tilbudsdokument. FPO’er bør ikke forveksles med IPO’er, det første offentlige udbud af aktier til offentligheden. FPO’er er yderligere udstedelser, der foretages, efter at et selskab er etableret på en børs.

Typer af opfølgende offentlige udbud

Der findes to hovedtyper af opfølgende offentlige udbud. Den første er udvandende for investorerne, da selskabets bestyrelse er enig om at øge niveauet for aktieflåden eller antallet af aktier, der er til rådighed. Denne form for opfølgende offentligt udbud søger at rejse penge til at reducere gæld eller udvide virksomheden, hvilket resulterer i en stigning i antallet af udestående aktier.

Den anden type opfølgende offentligt udbud er ikke-udvandende. Denne fremgangsmåde er nyttig, når direktører eller betydelige aktionærer sælger ud af privat ejede aktier.

Udvandede opfølgningstilbud

Udvandede opfølgningstilbud sker, når en virksomhed udsteder yderligere aktier for at skaffe finansiering og udbyder disse aktier på det offentlige marked. Efterhånden som antallet af aktier stiger, falder indtjeningen pr. aktie (EPS). De midler, der indsamles under en FPO, anvendes oftest til at reducere gælden eller ændre en virksomheds kapitalstruktur. Tilførslen af kontanter er god for virksomhedens langsigtede udsigter, og dermed er det også godt for dens aktier.

Ikke-udvandede opfølgningsudbud

Uudvandede opfølgningsudbud sker, når indehavere af eksisterende, privat ejede aktier bringer tidligere udstedte aktier til salg på det offentlige marked. Kontantprovenuet fra det ikke-udvandede salg går direkte til de aktionærer, der bringer aktierne ud på det åbne marked.

I mange tilfælde er disse aktionærer virksomhedens stiftere, medlemmer af bestyrelsen eller før-IPO-investorer. Da der ikke udstedes nye aktier, forbliver selskabets EPS uændret. Ikke-udvandede opfølgningsudbud kaldes også for sekundære markedsudbud.

Udbud på markedet (ATM)

Et udbud på markedet (ATM) giver det udstedende selskab mulighed for at rejse kapital efter behov. Hvis selskabet ikke er tilfreds med den tilgængelige pris på aktier på en given dag, kan det afstå fra at udbyde aktier. ATM-udbud omtales undertiden som kontrollerede aktieudlodninger på grund af deres evne til at sælge aktier på det sekundære handelsmarked til den aktuelle gældende pris.

Eksempel på et opfølgningsudbud

Følgningsudbud er almindelige i investeringsverdenen. De giver virksomheder en nem måde at rejse egenkapital på, som kan bruges til fælles formål. Selskaber, der annoncerer sekundære udbud, kan se deres aktiekurs falde som følge heraf. Aktionærerne reagerer ofte negativt på sekundære udbud, fordi de udvander de eksisterende aktier, og mange af dem introduceres under markedskursen.

I 2015 havde mange virksomheder opfølgende udbud efter at være gået på børsen mindre end et år forinden. Shake Shack var et selskab, der oplevede, at aktierne faldt efter nyheden om et sekundært udbud. Aktierne faldt 16 % efter nyheden om et betydeligt sekundært udbud, der kom ind under den eksisterende aktiekurs.

I 2017 producerede opfølgende udbud 142,3 mia. dollar i egenkapital, der blev rejst for virksomheder. Der var i alt 737 FPO’er i 2017. Dette markerede et spring på 21 % i antallet af FPO’er i forhold til 2016. Værdien af FPO’er var dog faldet med 3 % i 2017 i forhold til året før.