Mitä on halkeilu?
Krakkaus on öljynjalostamoissa käytetty tekniikka, jossa suuret ja monimutkaiset hiilivetyjen molekyylit pilkotaan pienemmiksi ja kevyemmiksi komponenteiksi, jotka ovat käyttökelpoisempia kaupalliseen tai kuluttajakäyttöön. Krakkaus on kriittinen vaihe raakaöljyn jalostusprosessissa.
Muut öljytuotteet, kuten lämmitysöljy, dieselpolttoaine ja bensiini, perustuvat krakkaukseen.
Key Takeaways
- Krakkaus on prosessi, jota käytetään öljynjalostamoissa, jotta raakaöljystä saadaan myyntikelpoisia sivutuotteita.
- Jotkut öljyn muodot, kuten kevyt makea raakaöljy, vaativat myyntiin saattamisensa edellyttämänä suhteellisen vähän jalostusta.
- Tekijöistä, kuten eri öljyn sivutuotteiden tuotantonopeudesta, riippuen hyödykkeiden, kuten lämmitysöljyn ja bensiinin, suhteellinen arvo voi vaihdella ajan mittaan, mikä luo hyödykekauppiaille spekulointi- tai suojautumismahdollisuuksia.
Miten krakkaus toimii
Raakaöljy raakamuodossaan raakaöljylähteestä talteen otetun raakaöljyn sisältäessään on suurten ja monitahoisten hiilivetyjen molekyylejen seos. Vaikka raakaöljy on arvokasta jo raakamuodossaan, sen taloudellinen käyttökelpoisuus on suhteellisen rajallinen, kunnes sille on tehty lisäjalostusprosesseja.
Jotta raakaöljystä saataisiin laajemmin hyödynnettävää muotoa, jalostusprosessin ensimmäinen ja tärkein vaihe on pilkkoa eli ”krakata” käsittelemättömät hiilivetymolekyylit pienemmiksi komponenteiksi. Tämä vaihe – jota kutsutaan yleisesti ”krakkaukseksi” – mahdollistaa raakaöljyn muuttamisen erilaisiksi markkinakelpoisiksi polttoaineiksi, voiteluaineiksi ja muiksi tuotteiksi.
Vaikka peruskonsepti on kaikissa tapauksissa sama, krakkausprosessi voidaan toteuttaa monin eri tavoin. Yleinen sovellus on niin sanottu nestekatalyyttinen krakkaus (FCC, fluid catalytic cracking), jota käytetään bensiinin sekä erilaisten tislepolttoaineiden valmistuksessa.
Yksittäinen tuotehalkaisu kuvastaa yhden tynnyrin raakaöljyn ja yhden tynnyrin määritellyn tuotteen hintojen välistä eroa. Esimerkiksi raakaöljystä bensiiniksi. Jalostajat ja sijoittajat toteuttavat crack-strategioita myös useita tuotteita vastaan. Esimerkiksi tynnyristä bensiiniksi, kerosiiniksi, lentopetroliksi ja lämmitysöljyksi.
Reaalimaailman esimerkki krakkauksesta
Vaikka krakkaus on yleinen vaihe öljynjalostusprosessissa, jotkin öljytyypit – kuten kevyt makea raakaöljy – vaativat suhteellisen vähäistä käsittelyä myyntiin pääsemiseksi. Koska ne vaativat vain vähän investointeja ennen myyntiä, tällaiset öljytyypit ovat erittäin haluttuja ja niistä maksetaan korkeita hintoja kansainvälisillä hyödykemarkkinoilla.
Vaikka raakaöljyä jalostamalla voidaan valmistaa kymmeniä tuotteita, hyödykemarkkinoilla yleisimmin kaupattavat tuotteet ovat lämmitysöljy ja bensiini. Vaikka niiden suhteelliset hinnat vaihtelevat ajan mittaan kysynnän ja tarjonnan mukaan, kauppiaiden yleisesti käyttämä heuristiikka on, että niiden välisen suhteen pitäisi tyypillisesti vaihdella noin 3-2-1. Toisin sanoen tässä suhteessa oletetaan, että kolmesta tynnyristä öljyä saadaan tyypillisesti kaksi tynnyriä bensiiniä ja yksi tynnyri lämmitysöljyä.
Kun hinnat poikkeavat huomattavasti näistä suhdeluvuista, kauppiaat saattavat pyrkiä spekuloimaan keskiarvoon palaamisella ostamalla hyödykettä, joka vaikuttaa aliarvostetulta suhteessa tähän suhdelukuun, tai myymällä hyödykettä, joka vaikuttaa yliarvostetulta. Elinkeinonharjoittajat voivat myös käyttää tätä suhdelukua ohjenuorana pyrkiessään suojautumaan altistumiselta näille hyödykkeille.
The Crack Spread
Raakaöljytynnyrin hinta ja siitä jalostettujen tuotteiden eri hinnat eivät aina ole täydellisessä synkronoinnissa. Vuodenajasta, säästä, maailmanlaajuisesta tarjonnasta ja monista muista tekijöistä riippuen tiettyjen tisleiden tarjonta ja kysyntä aiheuttavat hinnoittelumuutoksia, jotka voivat vaikuttaa jalostajan raakaöljytynnyrin voittomarginaaliin. Tämä tunnetaan hyödykemarkkinoilla nimellä crack spread.
Hinnoitteluriskien pienentämiseksi jalostajat käyttävät futuureja suojautuakseen crack spreadiltä. Futuuri- ja optiokauppiaat voivat käyttää crack spreadiä myös suojaamaan muita sijoituksia tai spekuloimaan öljyn ja jalostettujen öljytuotteiden mahdollisilla hinnanmuutoksilla.
Kauppiaat voivat joko ostaa tai myydä crack spreadiä. Jos ostat sitä, odotat crack spreadin vahvistuvan, mikä tarkoittaa, että jalostusmarginaalit kasvavat, koska raakaöljyn hinta laskee ja/tai jalostettujen tuotteiden kysyntä kasvaa. Crack spreadin myyminen tarkoittaa, että odotat jalostettujen tuotteiden kysynnän heikkenevän tai itse spreadin kiristyvän öljyn hinnoittelun muutosten vuoksi, joten myyt jalostettujen tuotteiden futuurit ja ostat raakaöljyn futuurit.