Alphakaava

Salkun alfan laskentakaava

Alfa on indeksi, jota käytetään suurimman mahdollisen tuoton määrittämiseen pienimmän riskin suhteen ja kaavan mukaan, alfa lasketaan vähentämällä markkinatuotoista riskitön tuotto ja kertomalla tulokseksi saatu summa salkun systemaattisella riskillä, jota edustaa beta, ja vähentämällä tulokseksi saatu summa yhdessä riskittömän tuoton kanssa salkun odotetusta tuottoasteesta.

Alfan laskentakaava voidaan tehdä laskemalla ensin salkun odotettu tuotto riskittömän tuoton, salkun beetan ja markkinariskipreemion perusteella ja vähentämällä tulos salkun todellisesta tuotosta.

tai

Salkun alfan laskeminen (askel kerrallaan)

• Vaihe 1: Selvitä ensin riskitön korko, joka voidaan määrittää valtion arvopaperin, vaikkapa valtion joukkovelkakirjojen, keskimääräisestä vuotuisesta tuotosta huomattavan pitkän ajanjakson aikana.
• Vaihe 2: Seuraavaksi selvitetään markkinoiden tuotto, mikä voidaan tehdä seuraamalla vertailuindeksin, vaikkapa S&P500:n, keskimääräistä vuosituottoa huomattavan pitkän ajanjakson aikana. Näin ollen markkinariskipreemio lasketaan vähentämällä markkinatuotosta riskitön tuotto. Markkinariskipreemio = Markkinatuotto – Riskituotto
• Vaihe 3: Seuraavaksi määritetään salkun beeta arvioimalla salkun liikettä vertailuindeksiin nähden.
• Vaihe 4: Nyt riskittömän tuoton (vaihe 1), salkun beetan (vaihe 3) ja markkinariskipreemion (vaihe 2) perusteella lasketaan salkun odotettu tuotto seuraavasti. Salkun odotettu tuotto = Riskitön tuotto + β * (Markkinatuotto – Riskitön tuotto)
• Vaihe 5: Seuraavaksi lasketaan salkun saavuttama todellinen tuotto sen nykyisen arvon ja edellisen arvon perusteella.
• Vaihe 6: Lopuksi salkun alfan laskentakaava tehdään vähentämällä salkun odotettu tuottoaste (vaihe 4) salkun todellisesta tuottoasteesta (vaihe 5) kuten edellä.

Esimerkkejä

Katsotaanpa esimerkkinä sijoitusrahasto, joka on toteuttanut 16 prosentin tuoton viime vuoden aikana. Rahastolle sopivan vertailuindeksin kirjanpidollinen vuosituotto on 11 %. Lisäksi sijoitusrahaston beeta kyseiseen vertailuindeksiin nähden on 1,3, kun taas riskitön tuotto on 4 %. Tee laskelma sijoitusrahaston alfasta.

Kysymyksen mukaan seuraavat tiedot ovat alfakaavan laskemista varten.

Tuotto-odotusarvo

Tuotto-odotusarvo = Riski -vapaa tuotto + β * (vertailuarvon tuotto – riskitön tuotto)

• = 4 % + 1.3 * (11 % – 4 %)
• = 13,1 %

Siten sijoitusrahaston alfan laskenta on seuraava –

• Sijoitusrahaston alfa = Todellinen tuotto – Odotettu tuotto
• Alfa = 16 % – 13.1 %

Sijoitusrahastojen alfan laskeminen

• Alfa = 2.9 %

Sijoitusrahaston alfa on 2,9 %.

Alfakaavan merkitys ja käyttö

• Termi alfa viittaa monissa rahoitusmalleissa, esimerkiksi CAPM:ssä (Capital Asset Pricing Model), käytettyyn indeksiin, jonka avulla voidaan arvioida sijoituksen korkeinta mahdollista tuottoa pienimmällä riskillä. Alfa tunnetaan myös nimellä Jensenin indeksi.
• On olennaista ymmärtää alfakaavan käsite, koska sillä mitataan salkun riskikorjattua suorituskykyä.
• Se tunnistetaan myös salkun ylituotoksi tai epänormaaliksi tuottoprosentiksi. Kuvio osoittaa, kuinka paljon huonommin tai paremmin rahasto oli menestynyt suhteessa vertailuindeksiin. Tämä poikkeama hyvitetään sitten rahastonhoitajan tekemien arvioiden perusteella. Aktiiviset salkunhoitajat pyrkivät pääasiassa tuottamaan alfaa hajautetussa salkussa (hajauttamisella pyritään eliminoimaan epäsystemaattinen riski).

Suositellut artikkelit

Tämä on ollut opas alfakaavaan. Tässä opimme laskemaan portfolion alfan käytännön esimerkin ja ladattavien excel-mallien avulla. Voit oppia lisää rahoitusanalyysistä seuraavista artikkeleista –

• Tracking Error -kaava
• Pörssin arvopaperimarkkinalinja
• Mikä on riskipreemion kaava?
• Oman pääoman kustannuskaava