Unabhängige MGAs: Die Zukunft des Underwritings oder eine Eintagsfliege?

Die erste Schlüsseldimension ist die Größe und Komplexität der gezeichneten Risiken. Viele MGAs konzentrieren sich auf weniger komplexe Risiken, oft KMU-Risiken; die Versicherer stellen diesen MGAs Kapazitäten als zusätzlichen Kanal zur Verfügung, um die Vertriebsmöglichkeiten außerhalb der spezialisiertesten Risikotypen zu erweitern. Andere MGAs mit besonderem Underwriting-Fachwissen konzentrieren sich auf komplexere und größere Risikoarten.

Die zweite Dimension ist die Breite des Produktangebots. Einige MGAs sind auf ein bestimmtes Geschäftsfeld spezialisiert (z.B. Luft- und Raumfahrt), während andere in mehreren Sparten tätig sind.

Die dritte Dimension sind die Eigentumsverhältnisse. MGAs können sich im Besitz von Versicherungsträgern oder von Maklern befinden, oder sie können von beiden unabhängig sein, wobei die Funktion, die Ziele und die Gründe für die Gründung der MGAs in jedem Fall unterschiedlich sind.

Makler-eigene MGAs werden häufig von Maklern gegründet, die ihre Beteiligung an der Wertschöpfungskette ausweiten und somit höhere Einnahmen erzielen wollen, indem sie einen größeren Anteil an den End-to-End-Einnahmen aus der Betreuung eines bestimmten Endkunden übernehmen. Alternativ können Makler MGAs erwerben, die über Underwriting-Fachwissen in Bereichen verfügen, in denen sie Schwierigkeiten haben, traditionelle Kapitalquellen mit Kapazitäten zu finden, die den Bedürfnissen ihrer Kunden entsprechen.

MGAs, die sich im Besitz von Versicherern befinden, werden von Luftfahrtunternehmen zu einer Reihe von Zwecken gegründet. Ein solcher Zweck ist es, ihr Produktangebot flexibler und breiter zu gestalten: Ein Versicherer möchte den Maklern vielleicht eine breitere Produktpalette anbieten als die, in der er über das eigene Underwriting-Know-how verfügt oder die seine internen Renditeanforderungen erfüllt – in beiden Fällen erfüllt der Besitz eines Vehikels, das alternative Kapitalquellen erschließen kann, den Bedarf. Ein zweiter Zweck besteht darin, spezifischeres und detaillierteres Fachwissen in bestimmten Nischen zu erlangen, an denen sich die Versicherer möglicherweise selbst beteiligen möchten, in denen sie aber derzeit nicht über das entsprechende Fachwissen verfügen – der Besitz eines MGA kann ein bedeutender, risikoärmerer Schritt in Richtung dieser Beteiligung sein. Ein dritter Zweck ist einfach die Erzielung von Provisionen aus der Kerntätigkeit des MGA, der Verwaltung von Kapazitäten Dritter.

Unabhängige MGAs werden gegründet, um verfügbare Marktchancen direkt zu nutzen, wenn ein Unternehmen mit Underwriting-Fachwissen diese Fähigkeit einsetzen möchte, ohne eigenes Kapital bereitstellen oder die damit verbundenen Risiken tragen zu müssen. Neue Gelegenheiten dazu haben sich ergeben, da die Technologie und der Zugang zum Vertrieb es ermöglicht haben, bestimmte Nischen in kleinerem Umfang zu versichern. Versicherungsunternehmen sind bereit, MGAs mit Kapazitäten zu betrauen, insbesondere in der jüngsten Zeit, in der es Überkapazitäten gibt, um diese Nischen effizienter und kostengünstiger zu erschließen, als wenn sie die Kapazitäten und das Geschäft selbst aufbauen. Die Versicherer genießen auch mehr Flexibilität, da sie in der Lage sind, das Engagement jährlich zu überprüfen und leicht anzupassen, wenn sich die Risikobereitschaft ändert. Darüber hinaus sind einige Kapitalquellen, wie Rückversicherer und nicht-traditionelles alternatives Kapital, zunehmend daran interessiert, sich an Erstversicherungsrisiken zu beteiligen, verfügen aber nicht über die dafür erforderlichen Underwriting-Fähigkeiten. MGAs bieten ihnen einen Weg, dies zu tun.

Gewinnende unabhängige MGA-Modelle

In der Kategorie der unabhängigen MGAs sind die folgenden Modelle am häufigsten zu beobachten, jedes mit seinen eigenen spezifischen Herausforderungen:

• Spezialisierte Underwriting-Fähigkeiten, die Versicherern eine neue Risikokategorie bieten oder ihre bestehende Underwriting-Effizienz verbessern. CFC Underwriting hat beispielsweise Pionierarbeit im Bereich der Cyberversicherung für KMU geleistet. Eine Herausforderung für die Nachhaltigkeit dieser Version des MGA-Modells ist die Wahrscheinlichkeit, dass sie von einem Versicherungsunternehmen aufgekauft werden können. Die zweite Herausforderung besteht darin, dass die Versicherer im Laufe der Zeit die von der MGA angewandten Underwriting-Methoden beobachten und das relevante geistige Eigentum nachbilden oder ersetzen können, so dass die MGA keinen Sitz mehr am Tisch hat. MGAs, die diese Strategie verfolgen, benötigen eine zweite Verteidigungslinie, um nachhaltig zu wachsen, d.h. sie müssen gleichzeitig eines der anderen nachstehenden Modelle verfolgen.
• Proprietärer Zugang zu Endkundenrisiken, der es den Versicherern ermöglicht, ihre Geschäftsbücher dort aufzubauen, wo sie keinen anderen gangbaren Weg haben, dies zu tun. So kann beispielsweise ein globaler Spezial-MGA über enge Beziehungen zu Einzelhandelsmaklern (oder lokalen MGAs) verfügen und so das Angebot an zu zeichnenden Endrisiken kontrollieren. Andererseits kann ein MGA Beziehungen zu einer großen Anzahl von kleinen Maklern unterhalten, bei denen der Anbieter von Endkapazitäten wenig Interesse, einschlägige Fähigkeiten oder Bandbreite hat, um diesen Kunden direkt anzusprechen. Auch dies ist bei CFC im Cybergeschäft für KMU der Fall. Die Konsolidierung von Maklern und/oder lokalen MGAs ist die größte Bedrohung für diese Kategorie von MGAs, da sie die bestehenden eigenen Beziehungen gefährdet.
• Alternativer Kapitalzugang zu Erstversicherungsrisiken. Traditionelles Kapital, das von Erstversicherern zur Verfügung gestellt wird, stellt immer noch den Großteil der Kapazität dar, die MGAs zur Verfügung gestellt wird. Allerdings sind alternative Kapitalquellen, bei denen die Investoren wenig Appetit haben oder nicht über das notwendige interne Fachwissen verfügen, um die entsprechenden Underwriting-Fähigkeiten oder Kundenbeziehungen zu entwickeln, jetzt eine zunehmend wichtige Komponente. Dieses Kapital wird entweder von Rückversicherern oder – wenn auch derzeit in relativ geringem Umfang – von ILS-Fonds bereitgestellt, die sich beide um eine Annäherung an das Primärrisiko bemühen, was zum Teil auf die Suche nach Rendite infolge der „längerfristig niedrigen“ Zinssätze zurückzuführen ist. Die größte Sorge für diese Kategorie von MGA ist die potenzielle Kapitalflucht, wenn die Zinssätze steigen oder die Renditen im Einklang mit den schwächer werdenden Verlustquoten sinken. Es besteht auch das Risiko, dass diese alternativen Kapitalquellen Interesse an einer direkten Beteiligung am Underwriting gewinnen.

Gesamt gesehen ein gemischtes Bild, aber beträchtliche spezifische Chancen

In der gesamten Branche wird zunehmend über ein Platzen der MGA-Blase spekuliert. Unserer Ansicht nach ist es jedoch zu simpel, die MGA-Branche oder sogar den unabhängigen MGA-Teilbereich als eine einzige Branche zu betrachten. Die oben erläuterten Geschäftsmodelle verdeutlichen die Bandbreite der Ansätze und die Herausforderungen für die Nachhaltigkeit in jedem einzelnen Fall. Investitions- und Expansionsmöglichkeiten müssen von Fall zu Fall eingehend geprüft werden, um sicherzustellen, dass eine solide Grundlage für den künftigen Erfolg besteht, wobei die frühere Leistung nicht als Richtschnur für die Zukunft dienen kann.