Follow-on Public Offer (FPO)

Wat is een Follow-on Public Offer (FPO)?

Een openbare vervolgemissie (follow-on public offering, FPO) is de uitgifte van aandelen aan beleggers door een bedrijf dat aan een effectenbeurs is genoteerd. Een vervolgaanbieding is een uitgifte van extra aandelen door een bedrijf na een eerste openbare aanbieding (IPO). Follow-on offerings worden ook wel secondary offerings genoemd.

Hoe een Follow-on Public Offer (FPO) werkt

Publieke bedrijven kunnen ook gebruikmaken van een FPO via een aanbiedingsdocument. FPO’s mogen niet worden verward met IPO’s, de eerste openbare aanbieding van aandelen aan het publiek. FPO’s zijn aanvullende emissies die worden gedaan nadat een onderneming op een beurs is gevestigd.

Soorten openbare vervolgaanbiedingen

Er zijn twee hoofdtypen openbare vervolgaanbiedingen. De eerste is verwaterend voor beleggers, omdat de raad van bestuur van de onderneming ermee instemt om het niveau van de aandelenverhandelbare aandelen of het aantal beschikbare aandelen te verhogen. Dit soort openbare vervolgaanbiedingen is bedoeld om geld in te zamelen om schulden te verminderen of het bedrijf uit te breiden, wat resulteert in een toename van het aantal uitstaande aandelen.

Het andere type openbare vervolgaanbieding is niet-verwaterend. Deze aanpak is nuttig wanneer directeuren of belangrijke aandeelhouders particulier gehouden aandelen verkopen.

Verwaterde opvolgingsaanbieding

Verwaterde opvolgingsaanbiedingen gebeuren wanneer een bedrijf extra aandelen uitgeeft om financiering aan te trekken en die aandelen aan de openbare markt aanbiedt. Naarmate het aantal aandelen toeneemt, daalt de winst per aandeel (WPA). De middelen die tijdens een FPO worden opgehaald, worden meestal gebruikt om schulden te verminderen of de kapitaalstructuur van een bedrijf te wijzigen. De infusie van contanten is goed voor de langetermijnvooruitzichten van het bedrijf, en dus is het ook goed voor zijn aandelen.

Niet-verwaterde opvolgingsaanbieding

Niet-verwaterde opvolgingsaanbiedingen vinden plaats wanneer houders van bestaande, particulier gehouden aandelen eerder uitgegeven aandelen op de openbare markt te koop brengen. De contante opbrengst van de niet-verwaterde verkoop gaat rechtstreeks naar de aandeelhouders die de aandelen op de open markt brengen.

In veel gevallen zijn deze aandeelhouders oprichters van het bedrijf, leden van de raad van bestuur, of pre-IPO-investeerders. Aangezien geen nieuwe aandelen worden uitgegeven, blijft de WPA van de onderneming ongewijzigd. Niet-verwaterde opvolgingsaanbiedingen worden ook wel aanbiedingen op de secundaire markt genoemd.

At-the-Market Offering (ATM)

Een at-the-market (ATM) aanbieding geeft de uitgevende onderneming de mogelijkheid om naar behoefte kapitaal aan te trekken. Als de onderneming niet tevreden is met de beschikbare prijs van aandelen op een bepaalde dag, kan zij afzien van het aanbieden van aandelen. ATM-aanbiedingen worden soms gecontroleerde aandelendistributies genoemd vanwege hun vermogen om aandelen op de secundaire handelsmarkt te verkopen tegen de op dat moment geldende prijs.

Voorbeeld van een opvolgingsaanbieding

Volgaanbiedingen zijn gebruikelijk in de beleggingswereld. Zij bieden bedrijven een gemakkelijke manier om aandelen aan te trekken die voor gemeenschappelijke doeleinden kunnen worden gebruikt. Bedrijven die een vervolgaanbieding aankondigen, kunnen als gevolg daarvan hun aandelenkoers zien dalen. Aandeelhouders reageren vaak negatief op secundaire aanbiedingen omdat ze bestaande aandelen verwateren en veel onder de marktprijs worden geïntroduceerd.

In 2015 hadden veel bedrijven vervolgaanbiedingen nadat ze minder dan een jaar eerder naar de beurs waren gegaan. Shake Shack was een bedrijf dat aandelen zag dalen na nieuws over een secundaire aanbieding. Aandelen daalden 16% op het nieuws van een aanzienlijk secundair aanbod dat onder de bestaande aandelenprijs kwam.

In 2017 leverden opvolgingsaanbiedingen $ 142,3 miljard aan opgehaald eigen vermogen op voor bedrijven. Er waren in totaal 737 FPO’s in 2017. Dit betekende een sprong van 21% in het aantal FPO’s ten opzichte van 2016. De waarde van FPO’s daalde echter met 3% jaar-op-jaar in 2017.